На практике, правда, эта формула работает далеко не всегда, поскольку в ней не учитываются рыночные ожидания. Теоретически рост объема нефти в хранилищах должен приводить к снижению цен и состоянию контанго. Чем ниже цены, тем больше нефти трейдеры хотят держать в хранилищах, таким образом, состояние контанго углубляется. На практике изменение цен может быть связано со спекулятивными действиями трейдеров.

Особенности торговли фьючерсами

Инвестор узнает точную дату дивидендной отсечки и сумму выплат.2. Он покупает акции и продает фьючерсы на акции в пропорциональном соотношении.3. Важно, чтобы по фьючерсу было состояние минимальной бэквордации, а лучше контанго (чтобы фьючерс стоил чуть дороже акций).4. После даты закрытия реестра акции дешевеют и приносят инвестору убыток в размере суммы дивидендной выплаты.5.

Как торгуются фьючерсы на акции с дивидендами

Рыночная ситуация контанго характеризуется тем, что спрос на актив падает при неизменном или увеличенном предложении. При очень сильном или резком падении спроса возникает суперконтанго. Во время клиринга фиксируется новая расчетная цена фьючерса, от которой пойдет дальнейший подсчет прибыли/убытка до следующего клиринга. Напомним, что отрицательный базис появляется в состоянии контанго, а положительный базис появляется в состоянии бэквордации.

Что такое фьючерсы

В 2009 году календарные спреды между ближайшими контрактами расширялись до аномальных значений и возникали ситуации “диких контанго”, которые продолжались несколько месяцев. Например, в 2009 году календарный спред между февральским и мартовским контрактами расширился до 8 долларов. Хотя с 1997 по 2008 календарный спред колебался в диапазоне от -2 до +2 долларов.

Как контанго влияет на инвесторов ETF-фондов: пример с USO

Соответственно, когда доллар США дешевеет к большинству других валют, это делает покупки нефти для стран-эмитентов этих валют более выгодными. А вот дорогой доллар приводит к сокращению покупок, а значит, к снижению цен. Данные от Министерства энергетики США по запасам нефти в хранилищах. Эту информацию вы найдете в любом экономическом календаре. Как правило, чем больше запасы, тем ниже цена нефти на рынке.

Когда фьючерсные цены выше текущих цен, ожидается, что спотовая цена вырастет, чтобы приблизиться к фьючерсной цене. Например, трейдеры будут продавать фьючерсные контракты с более высокими ценами в будущем и покупать по более низким спотовым ценам. В результате увеличивается спрос на биржевой товар, что приводит к росту спотовой цены.

И пришлось бы тратиться на то, чтобы где-то его размещать и хранить. Поэтому покупателям было выгоднее заплатить продавцам хорошую надбавку, лишь бы избавить себя от забот, связанных с получением и хранением лишней нефти. Яркий пример контанго с пометкой «супер» — резкое удешевление нефти весной 2020 года. Из-за пандемии коронавируса практически во всем мире были введены локдауны. Никто никуда не ездил и не летал, производства были приостановлены, поэтому экономики подавляющего большинства стран перестали нуждаться в нефти. Кроме того, Россия и Саудовская Аравия, входящие в состав ОПЕК+, затеяли ценовую «войну», что также оказало давление на рынок.

Обратная ситуация, соответственно, называется бэквордацией. По мере приближения даты экспирации цена фьючерса приближается к цене базового актива и в итоге сравнивается с ней. Также при работе с фьючерсами стоит обратить внимание, что его стоимость обычно отличается от цены базового актива. Это происходит, поскольку участники торгов ожидают некие события, которые могут повлиять на стоимость базового актива.

1. Теперь рассмотрим, ситуацию, когда на рынке наблюдается бэквордация, т.е.
2. По сути, фьючерсный рынок ожидает более высокие цены при более длительном сроке погашения и более низкие цены по мере приближения к текущему дню, когда вы сходитесь к текущей спотовой цене.
3. При этом стоимость сделок по сравнению с фьючерсными контрактами намного меньше.
4. Поэтому, чтобы не допустить длительного обвала котировок, ОПЕК+ периодически проводит заседания и принимает решение о сокращении добычи сырья.
5. Однако, ситуация держалась на рынке несколько месяцев и повторилась чуть позже.

Вот теперь мы наконец добрались до понятий контанго и бэквордации простыми словами. По сути “удобная доходность” – это выгода от физического владения товаром на спотовом рынке. Это понятие применяется только для товарных рынков, потому что на них может возникать дефицит или переизбыток физических товаров. К финансовым рынкам удобную доходность применять нельзя, потому что дефицита фондовых индексов возникнуть не может.

Но на рынке бывают разные ситуации, и иногда бэквордация и контанго резко меняются местами. Допустим, что в Чикаго спотовая цена зерна составляет 2,38 доллара, а фьючерс с декабрьской экспирацией — 2,58 доллара. И контанго, и бэквордация относятся к колебаниям рыночных цен во времени. В то время как контанго (иногда называемое форвардацией) теоретически определяет тенденции роста цен, рынок бэквордации является противоположностью контанго и вместо этого прогнозирует падение цен. Контанго считается нормальным рынком, тогда как бэквордация встречается реже.

Когда до закрытия фьючерса остается мало времени, покупателю нет смысла приобретать контракт – в некоторых случаях проще купить базовый актив. Если же покупатель согласен приобрести фьючерс, его стоимость будет ниже той, которая была задолго до даты исполнения. Теперь рассмотрим, ситуацию, когда на рынке наблюдается пассивный доход от акций бэквордация, т.е. Как правило, это является следствием либо слишком негативных рыночных ожиданий относительно будущего движения, либо «игрой» с дивидендами, когда базовым активом являются акции. Остановимся чуть подробнее, когда по акциям выплачиваются дивиденды и в этот период торгуются фьючерсы на эти акции.

Со временем увеличение производства снижает спотовые цены, чтобы приблизиться к фьючерсным контрактам на конец года. Если цены повышаются с каждой последующей датой погашения на фьючерсном рынке, это описывается как восходящая форвардная кривая. Этот восходящий наклон, известный как контанго, противоположен бэквордации. Из-за того, что на один и тот же актив можно открыть фьючерсы с разным временем исполнения, на графике не всегда можно четко проанализировать, когда цена переходит из ближнего в дальний контракт. Структура фьючерсной кривой различается в зависимости от условий рынка.

Разница (спрэд) между фьючерсом и базовым активом называется базисом, который может быть, как положительным, так и отрицательным. На рынке чаще всего наблюдается контанго, связано это с тем, что при покупке фьючерса, уплачивается только ГО. На остальную сумму, привлеченную извне, начисляется процентная ставка ЦБ.

При этом в городе Баррингтон местная цена зерна составляет лишь 2.18 доллара (то есть, на 20 центов дешевле, чем в Чикаго). Потому что это зерно производится прямо здесь, и в его стоимость не включены транспортные расходы. Получается, что для покупателей из Баррингтона базис между спот-ценой и фьючерсом будет не 20, а целых 40 центов. А вот на рынке драгоценных металлов бэквордации почти никогда не бывает, чаще возникает контанго.

Поэтому, чтобы не допустить длительного обвала котировок, ОПЕК+ периодически проводит заседания и принимает решение о сокращении добычи сырья. Если странам-участникам удается прийти к согласию, то на рынке возможно нормальное контанго. А когда члены альянса не достигают единого решения, то возможна бэквордация.

По мере истечения срока экспирации фьючерса его цена постепенно «прилипает» к спотовой цене базового актива. То есть, стоимости контракта и актива в итоге сходятся в одну точку. Такое уменьшение базиса называется распад контанго/бэквордации. Это актуально для сырьевых активов, таких, как нефть, драгоценные металлы, зерновые. Текущая цена товаров не отражает этих издержек, но они закладываются в контракты на поставку этих активов в будущем.

Одно из главных отличий между фьючерсами и акциями — за фьючерсы не нужно платить. При заключении сделки на вашем счете блокируется залог, который называется гарантийным обеспечением (ГО). Обычно эта сумма составляет 10–40% от стоимости контракта. Тогда вы идете к автодилеру и заключаете договор, зафиксировав цену сделки и внеся предоплату. По сути, это и есть смысл фьючерсного контракта — зафиксировать цену на товар (услугу) и защититься от ее возможного колебания в будущем.

После сбора нового урожая произойдет распадение – контракт будет стоить столько же, сколько и базовый актив. По каким-то причинам продавец в выплатах не заинтересован. Возможно, он провел фундаментальный анализ и решил, что дивиденды не принесут ему такой прибыли, как другие ценные бумаги, которые он намерен приобрести на вырученные средства. Нет никакого смысла приобретать фьючерс на летние товары летом, когда сам товар стоит столько же, сколько и контракт. При приближении экономического кризиса нередко возникает контанго по ценам на золото, которое является защитным активом. Заработать на контанго можно даже при использовании кредитного плеча.

Значение Z — затраты на страхование товара и его хранение.

Спотовая цена является ценой, по которой актив может быть куплен или продан в настоящее время и которая будет меняться в течение дня или с течением времени из-за сил спроса и предложения. На фондовом рынке о бэквордации можно говорить в случаях, когда стоимость акций что такое китайская стена падает после выплаты дивидендов. Если купить бумаги до закрытия реестра, их стоимость будет значительно выше, чем после расчетов с акционерами. Поэтому, если инвестор не сильно заинтересован в получении дивидендного дохода, выгоднее купить фьючерс на ценные бумаги.

Рынки контанго действуют, когда цена фьючерса выше текущей или ожидаемой спотовой цены – это означает, что будущие цены со временем растут. Биржевой товар испытывает нормальную бэквордацию, когда фьючерсная цена устанавливается ниже спотовой цены. Это указывает на то, что инвесторы прогнозируют снижение ожидаемых цен с течением времени.

Фьючерсные контракты – это финансовые контракты, которые обязывают покупателя приобрести базовый актив, а продавца – продать актив в заранее установленную дату в будущем. Фьючерсная цена – это цена фьючерсного контракта на актив, срок действия которого истекает в будущем. Для трейдеров и инвесторов более низкие цены фьючерсов или бэквордация являются сигналом того, что текущая цена слишком высока. В результате они ожидают, что спотовая цена в конечном итоге упадет по мере приближения даты истечения срока действия фьючерсных контрактов. В ожидании дальнейшего роста цен на нефть стоимость фьючерсов на этот биржевой актив тоже начала расти. Контракты с более отдаленным сроком экспирации стали стоить дороже, чем те, что исполняются в ближайшее время.

На сайте независимого американского агентства EIA можно посмотреть недельные данные о запасах сырой нефти в хранилище Cushing. Но на практике фьючерсная цена часто бывает выше или ниже спотовой цены. В этом случае формулу дополняют еще одним показателем — “удобной доходностью” Y. Но по статистике, бэквордация происходит реже, чем контанго. Можно сказать, что это своего рода компенсация рыночных рисков, которые переходят при покупке фьючерса от продавца базового актива к его покупателю.

Если все накладные расходы ниже удобной доходности, рынок будет находиться в состоянии бэквордации. В этом случае трейдерам выгодно продавать физический товар немедленно, а не держать его на складах. При состоянии бэквордации трейдеры ждут снижения цен, поэтому контракты с ближайшими месяцами поставки торгуются дороже, чем более дальние контракты.

Мы уже приводили пример с валютной парой Доллар/Рубль, когда трейдер предполагает, что курс американской валюты будет расти по отношению к рублю. Эти ожидания основаны на экономических прогнозах и данных фундаментального анализа. Можем заметить, что цифры получились примерно сопоставимые. Поддерживается эта система арбитражерами, если акция перепродана относительно фьючерса, то они покупают акцию и продают фьючерс. Если же фьючерс перепродан относительно акции, то покупают фьючерс и продают акцию. Информация в этой статье не может быть воспринята как призыв к инвестированию или покупке/продаже какого-либо актива на бирже.

Получается, что если стоимость фьючерса будет равна спотовой цене нефти, то продавец понесет небольшой урон в размере затрат на хранение. Чтобы перекрыть этот ожидаемый убыток, продавец закладывает его в стоимость фьючерса. Поэтому получается, что цена трехмесячного контракта на Brent оказывается на несколько процентов выше, чем стоимость самой нефти. Такая фьючерсная кривая хорошо демонстрирует рыночные настроения и ожидаемые котировки базового актива, на который заключаются контракты.

Подробнее о торговле этим инструментом вы можете узнать в этой статье. Многие акции фондового рынка привлекают инвесторов дивидендными выплатами. Например, эмитент может перенести дату выплаты дивидендов. Что касается контанго на рынке нефти, то стоимость «черного золота» может резко развернуться в обратную сторону после принятия очередного политического решения.

Короткая позиция по фьючерсам на эти акции, наоборот, дает профит в эквивалентном размере.6. При этом сделка с акциями по времени захватила дату закрытия реестра, и инвестор получает прибыль в виде дивидендов. В теории стоимость фьючерса должна равняться цене актива в будущем (на момент его поставки).

Рассмотрим пример работы с календарным спредом фьючерса на индекс РТС. Фьючерсный рынок может переключаться между контанго и бэквордацией и оставаться в любом состоянии в течение короткого или длительного периода. После регистрации в Gerchik & Co вам сразу будут доступны материалы для прибыльного трейдинга в разделе «Обучение». Вы научитесь основным принципам успешной торговли, которые пригодятся вам не только для фьючерсов на акции, сырье и валюту, но и при работе на любой бирже. В целом же торговля на депорте и контанго довольно сложная, она подходит более опытным трейдерам, но не новичкам. В данной формуле r Нац — процентная ставка по нерисковым активам в национальной валюте, r Ин — аналогичная годовая ставка в иностранной валюте.

Хеджирование вознаграждается во время бэквордации, но не в контанго. Цены на биржевые товары регулярно меняются, и рынки товарных фьючерсов зависят от будущих цен. Когда биржевые товары находятся в контанго, это указывает на то, что рынок, вероятно, испытает рост цен.

В 2020 году Сбербанк должен был рассчитаться со своими акционерами 14 мая. Но в апреле правление приняло решение перенести дату на 16 июля, а это уже после даты экспирации июньского фьючерса. Получилось, что июньский контракт стал для инвесторов более привлекательным, https://inet-zarabotok.org/ и в течение дня бэквордация 7,7% превратилась в 0,6%-ное контанго. И хотя сами акции Сбербанка на Московской бирже подорожали на 1,2%, зато фьючерс на них с экспирацией в июне подскочил в цене на 10%. Разница в расходах на комиссию на фьючерсном и реальном рынках.6.